Стоит ли ЦБ повышать учетную ставку?

Comment

Банк России принял 13 марта решение о понижении учетной ставки на 1%, с 15% до 14%, об этом сообщается в пресс-релизе ведомства. В ЦБ заявляют, что данное решение связано со смещением «баланса рисков в пользу охлаждения экономики». Тем не менее, инфляционные риски и давление на рубль достаточно высоки, что не дает Центробанку оснований для серьезного снижения ставок. Решение о понижении ставки было ожидаемым для рынка и, вопреки логике, позитивно сказалось на курсе рубля, удержав его от снижения на фоне падающих цен на нефть.

Основания для снижения учетной ставки

Основным основанием для снижения учетной ставки стала стабилизация на валютном рынке, рубль не только укрепился, но и, что более важно, снизилась его волатильность. Высокая волатильность российской валюты, а также отток капитала в валюту, стали причиной резкого повышения учетной ставки в декабре.

Волатильность, то есть неустойчивость и изменчивость курса, — одно из самых пагубных явлений для экономики, особенно для экономики развивающейся, коей является Россия. Слабый курс национальной валюты не является угрозой самой по себе, напротив, он стимулирует экспортные отрасли экономики. Но волатильность курса — сильнейший дестабилизирующий фактор, она не дает экономическим агентам принимать адекватные хозяйственные решения, что вызывает мгновенный отток капитала из национальной валюты и закрытие бизнеса в стране.

Сбить волатильность и остановить отток капитала — вот основные задачи, которые ставил перед собой Банк России в декабре. На тот момент сильнейшее падение цен на нефть примерно до $40 за баррель и геополитическое давление толкнули рубль к ослаблению, повысив волатильность валюты. На этом фоне начался отток средств из рубля в иностранную валюту, так называемый процесс «долларизации вкладов», который глава ЦБ, Эльвира Набиуллина, назвала одним из главных факторов повышения ставки.

Центробанку действительно удалось выполнить свои задачи в монетарной политике, падение курса рубля удалось остановить на отметке примерно в 60 рублей за 1 доллар, и, более значимо, эта отметка удерживается уже достаточное количество времени. Следовательно можно реально говорить о снижении волатильности национальной валюты. Подскочившие ставки по вкладам вызвали приток средств от населения, многие предпочли высокие ставки по рублевым депозитам хранению денег в валюте. Но как это все отразится на реальной экономике?

Влияние учетной ставки ЦБ на реальную экономику

На реальную экономику ставка влияет прежде всего через ставки по банковским кредитам предприятиям. Чем выше учетная ставка ЦБ, тем дороже для компаний заемные деньги, тем сложнее им развиваться. Получить займы за рубежом для российских предприятий крайне сложно, из-за политической напряженности в отношениях России и Западного мира.

Любые финансовые организации США и Европы крайне осторожно относятся к инвестициям в Россию, и даже восточных инвесторов беспокоит политический фактор на российском рынке. Ко всему этому прибавляется «мусорный» суверенный рейтинг России, присвоенным двумя из трех авторитетных рейтинговых агенств, Standard&Poor’s и Moody’s. В этих условиях займы внутри страны крайне нужны.

Но ситуация в России обстоит несколько иначе, чем может показаться на первый взгляд. Российские компании на данный момент находятся в крайне затруднительном положении. Политическая нестабильность делает любой бизнес, ориентированный на международное сотрудничество крайне рискованным, следовательно большинство интернациональных компаний в России сворачиваются, это также серьезно осложняет работу экспортерам, в том числе и в секторе природных ресурсов.

Нефтегазовый сектор — основа экономики современной России, в последнее время существенно пошатнулся, цены на нефть не просто обвалились, но и закрепились на низком уровне, а это наиболее стрессовый сценарий для российской экономики. Санкции, наложенные на Россию ЕС и США, также бьют, прежде всего, по сырьевому сектору, закрывая ему доступ к технологиям, доступным только на Западе.

В ситуации, когда фундамент российской экономики, который так и не удалось укрепить за предыдущие годы, начинает расшатываться, постепенно начинают сбиваться и другие процессы в экономике, начинается рецессия. В условиях рецессии предприятия сокращают свои объемы и штаты. Остается вопрос, кому в этих условиях нужны кредиты, даже при привлекательной ставке?

Стоит ли ЦБ понижать ставку?

На данный момент отскок цен на нефть сформировал некоторый позитив на российском рынке, у большинства инвесторов появляется уверенность в дальнейшем росте котировок. Благодаря этим позитивным тенденциям хорошо проходит размещение российских облигаций федерального займа, не смотря на «мусорный» суверенный рейтинг.

Тем не менее, делать подобные прогнозы по нефти на данный момент — немного необоснованное решение. Хранилища нефти по всему миру на данный момент переполнены, существует возможность снятия экспортных санкций с Ирана, все это может просто обрушить котировки ниже недавних минимумов. В этой ситуации понижение учетной ставки ЦБ выглядит не таким уж необходимым действием, ведь ситуация не выглядит настолько стабильной, как может показаться. Обвал цен на нефть может вызвать очень быструю дестабилизацию сложившейся обстановки, снова вызвав сильнейшую волатильность на рынке и падение курса рубля.

Ситуация может начать развиваться так, что учетная ставка ЦБ уже с трудом сможет удержать панику на рынке, это ели удалось сделать в декабре. И это будет означать провал монетарной политики Центробанка. «Долларизацию» вкладов удалось сдержать в 2014, но далеко не факт, что удасться при новом потрясении.

Банковский кризис не остался в прошлом году, он продолжает накрывать страну, люди начнут терять свои сбережения, которые лежат на депозитах с космической ставкой, доверие к банковской системе пропадет. Поэтому возможно логичнее бы было удерживать ставку на более высоких значениях, сдерживая спекулятивный настрой в экономике и смириться с тем, что в ближайшие годы экономического роста в России мы не увидим.

Author

Up Next

Related Posts

Discussion about this post